新动力在电力体系中重要性日益凸显，“十五五”统筹规划开展与体系消纳。按照国家动力局，到2025年9月底，我国发电装机37亿千瓦，其间新动力装机超17亿千瓦，已跃升为第一大电源，占总装机的46%。依据电规总院，我国最高用电负荷年均新增仅约1亿千瓦，新动力装机规划与最高用电负荷间的“剪刀差”或将继续拉大，未来十年新动力开展与电力体系的协调开展或将贯穿始末。1360号文为新动力消纳与开展问题找到途径。电力商场建造方面，依据中国电力报，目前我国省级电力现货商场已完成根本全掩盖（进入电力现货接连结算试运转），其间山西、广东等7个省级现货商场已转入正式运转。

  前三季度光伏新增以分布式为主，Q4重视大基地投产。国家动力局发布2025年前三季度光伏建造状况，全国光伏新增240GW，其间会集式112GW，分布式128GW，分布式光伏新增装机超越会集式，首要系分布式光伏入市新政与136号文两层影响。从装机总量看，新增装机会集在华东、华南以及西北；从电源类型看，除西北区域，其他区域新增装机以分布式为主。估计随新动力入市连续，分布式光伏建造益发理性，本年四季度光伏增量或仍看大基地项目投产节奏。

  出资剖析定见：短期电价商洽存在不确定性，1）中长期维度继续重视优质商业模式的水电长江电力、国投电力、川投动力，以及港股轻视值风电龙源电力（H）、大唐新动力、中广核新动力、新天绿色动力；2）重视具有潜在装机增量与股息率的公司：国电电力、华润电力、华能世界、中国电力等；3）绿色消纳方向（绿醇等）：嘉泽新能、吉电股份等；4）财物整合方向：远达环保、电投产融、黔源电力、新筑股份等。

  储能招投标保持同比高增：2025年10月，储能EPC/PC（含直流侧设备）、储能体系和储能电芯新增投标项目合计12.7GW/38.7GWh，容量规划同比增加85%。

  中标数据方面：2025年10月储能EPC/PC（含直流侧设备）、储能体系、储能电芯这三类新增采招落地总计10.5GW/30.8GWh，容量规划同比增加184%，环比-19%。分区域来看，储能（含直流侧设备）采招落地前四名省份别离是：新疆、山东、宁夏、内蒙古，均超3GWh。

  储能体系价格这一块：2025年10月，磷酸铁锂电池储能体系（不含工商业储能柜）中标加权均价0.5248元/Wh，环比+10%。

  或受储能职业景气影响，近期电池上游资料价格亦有不同起伏上涨。其间，依据百川盈孚数据，六氟磷酸锂、碳酸亚乙烯酯11月14日价格别离抵达13.5万元/吨、10.75万元/吨，周环比别离上升13.45%、77.69%，较年头别离上升116.0%、121.7%。

  出资剖析定见：主张重视1）储能集成：海博思创、阳光电源；2）逆变器：科华数据、上能电气、通润配备、盛弘股份、禾望电气；3）电池：宁德年代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航、瑞浦兰钧、鹏辉动力；4）六氟磷酸锂：天边股份、多氟多、天赐资料；5）电解液添加剂：海科新源、华盛锂电；6）磷酸铁锂：湖南裕能、万润新能、安达科技等。

  危险提示：用电需求没有抵达预期，新动力入市方针低于预期，煤价涨幅超预期，储能项目落地低于预期，上游电池资料扩产超预期。